由於宏觀經濟條件決定了整體市場情緒和價格走勢,自從以太坊合併到 權益證明 (PoS) 共識 機制。 自合併以來,ETH 的價格下跌了 14.4%,而美元的強勢飆升。
然而,在後台,合併對 ETH 的代幣經濟學造成了重大變化。 正如許多讀者可能已經知道的那樣,從工作量證明 (PoW) 到 PoS 的變化意味著不再需要以前被激勵為以太坊主網構建和驗證區塊的礦工。
這是因為已經質押 ETH 以幫助保護網絡的驗證者已經在驗證鏈上的區塊中佔據了一席之地。 簡而言之,這種變化導致每個區塊的 ETH 排放量減少了近 95%。 可以在以下位置找到實時更新 超聲波錢 與 PoW 以太坊相比,跟踪 ETH 當前排放的所有統計數據的網頁。
該圖表明 ETH 通脹顯著下降,這意味著流通的 ETH 減少了。 這種供應衝擊將意味著未來需求增加可能會引發價格大幅波動。 此外,由於用於燃料的所有 ETH 的一部分以 16 gwei 的燃料費率在每筆交易中燃燒,ETH 供應將變得通貨緊縮。
質押 ETH 是新常態
今年早些時候,關於質押 ETH 的風險以及 stETH 等流動質押 ETH 的價值的討論越來越多。 自從合併成功以來,這些擔憂似乎已經消散了。 如下所示,最近 ETH 和 stETH 之間的價格趨同表明了這一點,這表明兩者應該具有相同的經濟價值。
新規範似乎認為 ETH 可以與流動質押的 ETH 代幣互換。 來自 Lido 的 stETH 已經廣為人知,而其他替代品,例如 Rocketpool 的 rETH,作為獲得質押獎勵的方式,同時仍然能夠在其他地方使用資產(例如 DeFi),已經獲得了關注。 如下圖所示,抵押 ETH 的需求一直呈上升趨勢,並在合併後進一步加速。
隨著 ETH 數量的增加,在合併後質押 ETH 的地址數量也開始急劇上升。 這一點很重要,因為抵押 ETH 的增加可能僅僅是由於復利的影響,但新地址表明新的儲戶正在參與保護鏈並因此獲得獎勵。
挖礦獎勵沒了; 提升質押獎勵就在這裡
如上所述,如果沒有礦工獎勵,排放量會大幅下降。 然而,獎勵仍在少量分配給 ETH 質押者。 提議和驗證新區塊的驗證者節點會為他們成功添加到鏈中的每個區塊獲得獎勵。 然後將這些獎勵分配給將 ETH 委託給驗證者的各個 ETH 質押者。
雖然這些獎勵低於(目前為 4.6% 的 APY),但與為保持礦工驗證而發放的獎勵相比,獲得這些獎勵的成本與建立採礦作業的成本相比微不足道。
這使零售和機構等更容易參與該過程並獲得獎勵。 當前獲得最佳質押獎勵的 alpha 方法是找到通過最大提取值 (MEV) 方法提高獎勵的驗證者。 這是通過 Flashbots MEV-Boost 產品等程序或通過私有 MEV 方法完成的。
使用 MEV 的驗證者目前的收益率超過了質押提供的普通 4.6% APY。 以麗都為例,使用 MEV 將他們的 APY 提高到 ~5.5%。 下圖突出了 Lido 質押者如何從向 PoS 共識鏈的過渡中受益匪淺。
Lido 並不是唯一受益於增加質押獎勵的群體。 一個 最近總結分析塊獎勵 上週由 Elias Simos 創建的數據表明,使用幾種 MEV 方法中的一種來提高獎勵的驗證者平均獲得的獎勵是沒有它的驗證者提出區塊的兩倍。
隨著越來越多的驗證者採用 MEV 提升的區塊來獲得更高的獎勵,這些對質押者的區塊獎勵和收益的差異可能會隨著時間的推移而減少。 雖然獎勵很可能會下降,但如果質押者使用 MEV 與驗證者質押,他們仍然應該看到他們的 APY 收益。
以太坊的未來
儘管由於全球經濟和地緣政治前景,短期內所有風險資產的波動性都很大,但如果你是以太坊的粉絲,那將是一個激動人心的時刻。 合併是一項令人難以置信的壯舉,展示了為以太坊的代碼和願景做出貢獻的開發人員的非凡技能。
此外,隨著驗證者將其他收入流納入他們支付給質押者的獎勵中,ETH 質押者看到了更高的 APY。 最後,我們還沒有看到 ETH 供應減少的真正含義的全部潛力。 當主網上的活動再次開始回升並且汽油價格開始攀升時,我們可以看到 ETH 變得通貨緊縮。 這些稀缺性衝擊將為市場帶來新的動力,可能會看到 ETH 的價格迅速上漲。