美聯儲的資產負債表在一周內增加了 3000 億美元，引發了關於這些行動是否符合量化寬鬆政策的爭論。
以下文章摘自比特幣雜誌高級市場通訊比特幣雜誌 PRO 的最新版本。 要成為第一批直接將這些見解和其他鏈上比特幣市場分析直接發送到您的收件箱的人， 現在訂閱.
最後貸款人
就在矽谷銀行的影響和銀行定期融資計劃 (BTFP) 的建立幾天后，美聯儲的資產負債表在通過量化緊縮 (QT) 整整下降之後出現了顯著增長。 大規模量化寬鬆 (QE) 帶來的創傷後應激障礙讓許多人敲響了警鐘，但美聯儲資產負債表的變化比貨幣政策的新制度轉變要微妙得多。 絕對而言，這是我們自 2020 年 3 月以來資產負債表的最大增幅，而相對而言，這是一個引起所有人關注的異常值。
關鍵要點在於，這與我們在過去十年中經歷的量化寬鬆資產購買狂潮和刺激性寬鬆貨幣以及我們在過去十年中經歷的接近零利率的刺激性寬鬆貨幣有很大不同。 這是關於在經濟困難時期需要流動性的特定銀行，以及那些獲得短期貸款以覆蓋存款和快速償還貸款的銀行。 這不是從美聯儲直接購買證券以無限期持有在資產負債表上，而是在繼續 QT 政策的同時應該是短暫的資產負債表資產。
儘管如此，這是短期內的資產負債表擴張和流動性增加——可能只是一項“臨時”措施（仍有待確定）。 至少，這些流動性注入有助於機構避免被迫出售證券。 那是 QE、偽 QE 還是不是 QE 無關緊要。 該系統再次顯示出脆弱性，政府必須介入以防止其面臨系統性風險。 在短期內，依靠流動性而繁榮的資產會增加，例如比特幣和納斯達克指數同時走高。
美聯儲資產負債表的這一具體增長是由於美聯儲貼現窗口的短期貸款增加、矽谷銀行和 Signature 銀行向 FDIC 橋接銀行提供的貸款以及銀行定期融資計劃。 貼現窗口貸款為 1528 億美元，FDIC 過橋銀行貸款為 1428 億美元，BTFP 貸款為 119 億美元，總額超過 3000 億美元。
更令人擔憂的增長是貼現窗口貸款，因為這是銀行支付存款的最後手段、高成本流動性選擇。 這是有記錄以來最大的貼現窗口借貸。 使用該窗口的銀行保持匿名，因為發現誰需要短期流動性存在合法的恥辱問題。
這讓人想起最近美聯儲為穩定現金需求和短期借貸活動而向回購市場注入 2019 年緊急流動性和乾預的記憶。 回購市場是銀行與其他機構之間重要的隔夜融資方式。
即將召開的聯邦公開市場委員會會議
市場仍預期下週 FOMC 會議將加息 25 個基點。 總而言之，到目前為止，市場動盪還沒有證明“破壞足夠多的東西”，這需要央行行長緊急轉向。
在將通脹帶回 2% 目標的道路上，2 月份核心 CPI 環比仍在增長，而首次申請失業救濟人數和失業率沒有太大變化。 工資增長，尤其是服務業的工資增長仍然相當強勁，上月 3 個月年化增長率為 6%。 儘管略有下降，但更多的失業率是我們必須看到勞動力市場更加疲軟才能使工資增長大幅下降的地方。
今年的混亂和動盪可能還遠未結束，因為每個月都會給市場帶來新的不確定性。 這是系統需要美聯儲干預和迅速行動的第一個跡象。 這可能不會是 2023 年的最後一次。
摘錄到此結束 來自最近一期的 Bitcoin Magazine PRO。 現在訂閱 直接在您的收件箱中接收 PRO 文章。
